Изх. № ЕП-26-Б-549

Дата: 01. 07. 2024 год.

ЗКПО,чл. 15;

ЗКПО, чл. 16;

ЗКПО, § 1, т. 32 от ДР на ЗКПО.

ОТНОСНО: Формиране на пазарен лихвен процент, уговорен в бъдещите договори с гарантиран резултат при вътрешногрупово финансиране за нуждите на "Б.. ....Х" ЕАД

В писмено запитване, постъпило в Централно управление на Национална агенция за приходите (НАП) с вх. № ЕП-26-Б-549/12.06.2024 г., се обръщате с молба за становище относно предложения от Вас начин на формиране на пазарен лихвен процент, уговорен в бъдещите договори с гарантиран резултат. На проведена среща от страна на НАП са поставени допълнителни въпроси, по които сте предоставили информация, както следва:

1.Какви са реалните алтернативни възможности на "Б.. ....Х" ЕАД за инвестиции в различни финансови активи с оглед на законови и вътрешни ограничения и факторите, оказващи влияние върху инвестиционните решения?

В разпоредбите на Търговския закон, Закона за публичните предприятия, Правилника за прилагане на Закона за публичните предприятия, Бизнес програмата и Устава на "Б.. ....Х" ЕАД няма изрично разписани ограничения относно това холдингът да инвестира в различни финансови активи като: срочни и безсрочни банкови депозити; инструменти на собствения капитал; ДЦК; корпоративни облигации; различни видове целеви заеми и др.

Във връзка с горното обаче следва да се вземе предвид следното:

Съгласно Устава на "Б.. ....Х" ЕАД предметът му на дейност е придобиване и управление на участия в дружества от отрасъл ВиК и дружества, свързани с изграждане, ремонт и реконструкция на ВиК инфраструктура; финансиране на дружества, в които холдинговото дружество участва; координиране и управление на инвестиционните дейности и на дейностите по поддържане на ВиК инфраструктурата; координация на модела на управление и функциите на дружествата от отрасъл ВиК; общо управление на финансовите потоци и процедурите за възлагане на обществените поръчки, придобиване, оценка и продажба на патенти, отстъпване на лицензии за използване на патенти на дружествата, в които холдинговото дружество участва, извършване на собствена производствена или търговска дейност, както и всички други дейности, незабранени от закона. Оттук е видно, че холдингът има право да извършва собствена търговска дейност, но основната му дейност е финансиране на дъщерните му дружества. Разбира се, холдингът може да осъществява всички дейности, които не са забранени със закон, но тук следва да се има предвид изцяло държавният капитал, с който холдингът е създаден, както и обстоятелството, че всяко решение във връзка с дейността на холдинга относно разпореждането със свободните парични средства може да произведе действие само след решение на едноличния собственик на капитала, а именно министърът на регионалното развитие и благоустройството. Съгласно Бизнес програмата на холдинга с хоризонт 2026 г., като механизъм за постигане на целите на дружеството е посочено осигуряване на вътрешногрупово подпомагане на дъщерните дружества чрез целево използване на наличния финансов ресурс за финансово подпомагане и отпускане на заеми за инвестиции в отделните ВиК дружества, т.е. посочено е инвестиране само в дъщерни дружества.

Предвид предмета на дейност на холдинга, която е свързана с отрасъл ВиК и само по отношение на дъщерните си дружества и големите предизвикателства в сектора, необходимостта от сериозни инвестиции, успешното изпълнение на проекти по ОПОС 2014 - 2020, ПОС 2021 - 2027, НПВУ и др., и с оглед одобрената бизнес програма, "Б.. ....Х" ЕАД не е инвестирал свободните си средства в активи, подобни на посочените по-горе. В допълнение, холдингът е включен в системата за разплащания СЕБРА и средствата по сметки в търговски банки се централизират периодично в БНБ, където са депозирани 99% от наличните парични средства на дружеството (безлихвено).

2. Оценка на алтернативните разходи на "Б.. ....Х" ЕАД (с оглед на осъществяваните функции, поетите рискове и използваните ресурси) при евентуални инвестиции в различни финансови активи:

Предвид факта, че не се извършват инвестиции във финансови активи, такива разходи не се предвиждат.

3. Какви са основните характеристики на различните форми за финансово подпомагане на ВиК операторите и какви са критериите за избор между различните алтернативи?

Получаването на заеми от търговски банки, заеми от холдинга, други заеми, лизинги и др. от ВиК операторите с цел финансиране на основната им дейност не е форма на финансово подпомагане. Холдингът предоставя заеми на дъщерните дружества в два основни аспекта:

• инвестиции, свързани с ВиК инфраструктура, оборудване и/или енергийна ефективност и независимост;
• погасяване на задължения към основни доставчици и/или друг вид финансиране за покриване на оперативни разходи на съответното дъщерно дружество, в т.ч. по проекти, изпълняващи по Европейски структурни и инвестиционни фондове или други донорски програми.

Заемите са свързани основно с финансирането на проекти по ОПОС, ПОС и НПВУ и качественото и в срок изпълнение на проектите е важно с цел максимално ефективното усвояване на договорените от ЕС средства по видовете донорски програми. Предвид естеството на дейност на дъщерните дружества на "Б.. ....Х" ЕАД, част от ВиК операторите са с влошено финансово състояние, което трудно би им осигурило достъп до финансиране от търговски банки. Друга част от дружествата са получили външно финансиране под формата на заеми и лизинги, но са достигнали лимитите си, което е предпоставка за отправяне на искане за финансиране от холдинга. Всички заеми се разглеждат и одобряват съгласно вътрешни правила за финансиране на дъщерните дружества на холдинга.

1. Дали и по какъв начин различни регулаторни решения (например решенията на КЕВР за одобряване на бизнес плановете на ВиК операторите съгласно чл. 10 от Закона за регулиране на водоснабдителните и канализационните услуги) могат да окажат влияние върху избора между различни алтернативи за финансиране на ВиК операторите, включително чрез заеми от трети лица?

В одобрените от КЕВР бизнес планове се включват разходи за инвестиции в публични и собствени активи, които да позволяват изпълнение или доближаване до годишните целеви нива на показателите за качество по ВиК услуги. Инвестициите и/или разходите, които правят ВиК операторите, се финансират през цената на предоставяните от тях ВиК услуги.

Изпълнението на тези инвестиции може да се финансира авансово чрез заеми, като разчетите за тях (в т. ч. лихви и др.) следва да са разписани в бизнес плановете, т.е. има наличие на пряко влияние.

1. Дали и по какъв начин действителните финансови разходи на ВиК операторите оказват влияние върху утвърдените от КЕВР пределни цени на ВиК услуги?

С одобрението на бизнес плановете на ВиК операторите КЕВР едновременно утвърждава цени на съответното дружество за първата година от регулаторния период и одобрява цени за следващите години от регулаторния период, които се изменят в края на ценовия период по определен за това ред вНаредбата за регулиране на цените на водоснабдителните и канализационните услуги.

При неизпълнение на целевите нива (на база, на които се определят и инвестициите), заложени в бизнес плана и съответно в цените на ВиК услугите за съответната година, регулаторът коригира цените на ВиК оператора за следващата година с коефициент, отразяващ разликите между прогнозираните в бизнес плана и действително изпълнените показатели за качество, респективно направени инвестиции и/или признати разходи. Целта на корекцията е да бъдат обезщетени потребителите за заплатената по-висока цена на услуга, за която не са направени инвестиции за постигане на съответния показател за качество.

За пълнота посочвате, че при добро изпълнение на целевите нива и реализирани по-големи инвестиции/признати разходи, също са възможни корекции в посока увеличаване на цените. ВиК операторите с оглед изпълнение на бизнес плана много често имат необходимост от привличане на финансиране (дори на по-високи лихвени нива) с цел изпълнение на заложените показатели и избягване на корекцията на цената на предоставяната услуга в посока надолу.

Предвид гореизложеното, холдингът предоставя финансиране на дъщерните си дружества на пазарните лихвени нива с диференцирано олихвяване в зависимост от вида и матуритета на заема и адаптира лихвената си политика с оглед на дългосрочния ефект върху ценообразуването и наличните прагове на социална поносимост на цената на водата.

1. Други фактори, определящи реалните алтернативни възможности на ВиК операторите за финансиране чрез заемни от трети лица:

Финансово състояние на дружествата, изисквано обезпечение, срок за одобрение на заеми.

1. Наличие на данни за потенциални вътрешни сравними сделки (например получено външно съфинансиране на дружества, бенефициенти по оперативна програма "Околна среда 2014-2020"):

Част от ВиК операторите са получили финансиране от търговски банки на цена в интервал между ....% и ....%. Изчислената средна цена на външно финансиране е в размер на ....%. Следва да се отбележи, че в размера на лихвите по банковите заеми е включен и компонент на привлечен ресурс, докато холдингът не използва такъв при отпусканите от него заеми, а само средства от капитала си.

1. Наличие на достатъчно надеждни данни за извършване на корекции за съпоставимост с оглед кредитоспособността на различните категории ВиК оператори, различията между условията на полученото външно съфинансиране и характеристиките на различните форми за финансово подпомагане на ВиК операторите от страна на "Б.. ....Х" ЕАД различията в икономическите условия и др.

"Б.. ....Х" ЕАД не е кредитна институция, предметът му на дейност не е свързан единствено с предоставяне на заеми на дъщерните си дружества и по тази причина не извършва групиране на ВиК оператори в категории, с оглед кредитоспособността им. Следва да се отбележи, че холдингът предоставя заемни средства само на дъщерните си дружества, които са от отрасъл ВиК, с едно изключение - "В......" ЕООД, което от своя страна продава ел. енергия само на свързани лица - ВиК оператори.

"Б.. ....Х" ЕАД не инвестира във финансови инструменти и на този етап възвръщаемостта, която би могла да се получи при реализирането на реално съществуващи алтернативни инвестиционни възможности е определена на 0,0%; цената на финансирането, което различните категории ВиК оператори биха получили от трети лица при сравними условия, е определена на ...%. Следователно интервалът между възвращаемостта от инвестиране въз финансови инструменти и цената на финансиране от трети лица се определя в интервала между 0,0% и ...%.

Освен изложеното дотук, уточнявате следното:

Съгласно взетите от страна на Управителния съвет на "Б.. ....Х" ЕАД" ЕАД принципни решения и като са отчетени действителните нужди на дъщерните дружества, желанието на холдинга е да се намери правилната и законосъобразна формула, по която да се финансират договори с гарантиран резултат. Договорите с гарантиран резултат следва да се основават на принципа на възвръщането на инвестиционните разходи от ефективност, следствие на спестени оперативни разходи. В този смисъл, някои проектни предложения биха могли да се финансират от "Б.. ....Х" ЕАД по механизма на договор с гарантиран резултат.

Използването на този механизъм следва да се прилага при убедителни доказателства, че въпросното проектно предложение води до икономии по отношение на такса водоползване, разходи за електрическа енергия, разходи за отстраняване на аварии и труд, финансови икономии, икономия от санкции и други, чрез които в рамките на стандартния срок по договорите за заем ще покрият главницата и лихвите, ако бъде предоставен договор за заем.

Този подход на споделено разпределение на риска от инвестицията с ВиК оператора дава по-голяма мотивация на финансово стабилните ВиК оператори да кандидатстват за целево финансиране с инвестиционни проекти.

За да бъде допустимо разглеждането и одобрението за финансиране на подобен договор с гарантиран резултат, е предвидено ВиК операторът да отговаря на следните кумулативни условия:

• изчислената средно-аритметична стойност на реализираната нетна печалба през последните 5 години възлиза на най-малко .... лв. и има положителен финансов резултат през всяка една от последните 5 години;
• да няма непокрити загуби от минали години;
• да няма просрочени задължения по заеми, данъци и/или държавни такси към момента на подаване на искането за финансиране.

Представеният инвестиционен проект ще следва да отговаря на всяко от следните условия:

• Към искането за финансиране да бъдат включени убедителни доказателства, че избраното проектно решение води до намаление на разходите за такса водоползване, за електрическа енергия, за реагенти и консумативи, на оперативните разходи за отстраняване на аварии, ремонт и обслужване и/или включително за труд, финансови икономии, превенция от санкции и/или други финансови и/или икономически ползи чрез повишаване техническата надеждност и ефективност на дейността и инфраструктурата;
• Избраното проектно решение, предложено за финансиране, да има пряк ефект по отношение подобрение качеството на ВиК услугите (една или повече) и да води до изпълнение/доближаване до целевите нива на показателите за качество (един или повече);
• Към искането за финансиране да бъде представен подробен анализ, включително сравнение с други варианти и сценарии, доказващ, че при реализация инвестицията ще бъде възстановена в определения срок ведно с възнаградителната лихва.

Видно от изложеното, предвиждате да отпускате заеми по договори с гарантиран резултат само на дъщерни дружества, които са в добро финансово състояние, имат положителен финансов резултат през последните 5 години и могат да си позволят тези изходящи парични потоци (главници и лихви) за срока на договора.

Предвиждате договорите с гарантиран резултат, т.нар. "ЕСКО договор", да са дългосрочни - за период 25-35 години.

Предвиждате да имате диференциран лихвен процент при този тип договори:

1. До ...... лева - 50% от тримесечен EURIBOR + 0.4 пункта
2. Над ...... лева - 50% от тримесечен EURIBOR + 0.2 пункта

Лихвата ще се актуализира ежемесечно на база публично оповестените показатели за EURIBOR на сайта www.euribor-rates.eu.

Така формираната лихва за дъщерните дружества няма да ги натоварва финансово и ще могат успешно да изпълняват утвърдените 5 (пет) годишни Бизнес планове от КЕВР.

Считате, че не биха възникнали данъчни последствия, тъй като и "Б.. ....Х" ЕАД, и дъщерните дружества (изпълняващи договори с гарантиран резултат) ще са в добро финансово състояние и ще отчитат на годишна база положителен финансов резултат.

Предвид гореизложеното, смятате че предложеният начин на формиране на справедлива пазарна цена на финансиране на дъщерните дружества ще съответства най-точно на дългосрочността на този тип инвестиция и ще отразява пазарната динамика през изменението на финансовия показател EURIBOR. Подчертавате, че примерно един довеждащ водопровод има полезен живот минимум 50 години, а на територията на град София има водопроводи на над 100 години.

Във връзка с гореизложената информация се обръщате с молба замнение и становище относно предложения начин на формиране на пазарен лихвен процент в бъдещите договори с гарантиран резултат.

Предвид така изложената фактическа обстановка и съобразявайки относимата нормативна уредба по зададения от Вас въпрос, на основание чл. 10, ал. 1, т. 10 от Закона за Националната агенция за приходите изразявам следното становище:

При определяне на данъчните задължения е необходимо да се има предвид, че за търговските и финансови взаимоотношения между заемодателя (холдинга) и заемополучателите (дъщерните дружества) се прилагат общите правила на ЗКПО, включително правилата, регламентирани в чл. 15 и чл. 16 от ЗКПО.

Съгласно чл. 15 от ЗКПО, когато свързани лица осъществяват търговските и финансовите си взаимоотношения при условия, които оказват влияние върху размера на данъчната основа, отличаващи се от условията между несвързани лица, данъчната основа се определя и се облага с данък при условията, които биха възникнали за несвързани лица.

Разпоредбата на чл. 15 от ЗКПО въвежда в българското данъчно законодателство принципа на независимите пазарни отношения (the arm's length principle) - НПО, който е международно установен стандарт за оценка за данъчни цели на условията по сделки между свързани лица. Този принцип предвижда, че данъчните резултати (доходите/печалбите/загубите) на две (или повече) свързани лица, произтичащи от сделки/взаимоотношения помежду им, се определят при условията, които биха действали между независими лица в сравними сделки при съпоставими обстоятелства. В тази връзка, както самият текст на чл. 15 от ЗКПО, така и чл. 5 от Наредба № Н-9 от 14 август 2006 г. за реда и начините за прилагане на методите за определяне на пазарните цени (Наредба № Н-9) предвижда, че методологията на трансферното ценообразуване, т.е. на прилагането на принципа на НПО, се основава на сравнение между икономически значимите характеристики на контролираната сделка (сделката между свързаните лица) и икономически значимите характеристики на една или повече съпоставими неконтролирани сделки (сделки между независими лица).

Икономически значимите характеристики или т.нар. фактори на съпоставимостта включват всички условия на сравняваните сделки и конкретните обстоятелства, при които същите се осъществяват, оказващи съществено влияние върху резултатите от тези сделки. Това са: 1/ договорните условия; 2/ характеристиките на продукта или услугата - предмет на сделката; 3/ функциите, които всяко от лицата, участващи в сравняваните сделки, изпълнява (като се отчитат използваните активи и поети рискове); 4/ икономическите условия и 5/ реализираните бизнес стратегии.

За да се оцени относителната значимост на всеки от посочените фактори на съпоставимостта за конкретната сделка, обикновено е необходимо получаването на по-широко разбиране за различните аспекти на бизнес средата, в която оперират свързаните лица и останалите членове на групата, към която тези свързани лица евентуално принадлежат, за причините и условията, оказващи най-съществено влияние върху резултатите от тяхната стопанска дейност, за конкретните начини, по които групата реагира на различните възможности за получаване на икономически изгоди, за значимите рискове, свързани с тези възможности, и за конкретния принос на отделните членове на групата за тяхното реализиране. В този контекст следва да бъдат оценени и алтернативните възможности, с които свързаните лица, страни по контролираната сделка, реално разполагат. Последното се налага от разбирането, че независимите лица биха сключили потенциална сделка само ако не разполагат с очевидно по-привлекателна алтернатива за постигане на търговските си цели, т.е. само ако не се очаква в резултат на сделката да се влоши тяхната позиция в сравнение със следващата им най-добра възможност, включително изобщо да не встъпят в съответната сделка.

С оглед на гореизложеното следва да се обърне внимание, че цената на финансирането, което "Б.. ....Х" ЕАД би предоставило на ВиК оператор по договор с гарантиран резултат, е само едно от условията на такъв договор. Доколкото останалите съществени условия на сделката не са представени в детайли в подаденото от Ваша страна запитване, нито са обсъждани в хода на проведената среща, то изложеното по-долу становище не може да се ангажира с оценка на пазарния характер на въпросната сделка като цяло, а разглежда единствено от принципна гледна точка ценообразуването на финансиращия елемент.

Определянето на пазарна лихва предвижда същия подход на ценообразуване, както и при останалите сделки между свързани лица, а именно установяване на съпоставими независими сделки и лица, които осъществяват финансовите си отношения при идентични или подобни условия.

Съгласно § 1, т. 32 от ДР на ЗКПО "пазарна лихва" е лихвата, която би била платена при същите условия за предоставен или получен кредит под каквато и да е форма по сделка между лица, които не са свързани. Пазарната лихва се определя според условията на пазара, като се отчитат всички количествени и качествени характеристики на сделката - форма, размер и валута на предоставените средства, срок на предоставянето им, вид, размер и ликвидност на обезпечението, кредитен риск и други рискове, свързани със сделката, профил на кредитополучателя или лизингополучателя, както и всички други условия и обстоятелства, влияещи върху размера на лихвата.

Цитираната дефиниция предполага изследване на широк кръг фактори с оглед определяне на пазарните лихви при заеми между свързани лица. Доколкото Наредба № Н-9 не съдържа особени правила при определяне на пазарните цени при финансови сделки, считам, че за изясняването на тези фактори изцяло релевантни са и насоките, съдържащи се в глави I - III и X на Ръководството по трансферно ценообразуване за мултинационални предприятия и данъчни администрации на Организацията за икономическо сътрудничество и развитие(Ръководството на ОИСР, 2022), които не биха могли да бъдат обстойно разгледани в рамките на настоящото становище.

В глава X на Ръководството на ОИСР са обсъдени няколко различни подхода за определяне на пазарна цена (лихва) по заеми между свързани лица, от които най-широко практическо приложение имат: използването на метода на сравнимите неконтролирани цени и подходът, основаващ се на разходите за финансиране.

Доколкото от представената фактическа обстановка става ясно, че в различни периоди от време ВиК операторите са използвали външно финансиране, то прилагането на метода на сравнимите неконтролирани цени чрез използването на данни за вътрешни сравними сделки би имало надежден резултат само ако условията и останалите икономически значими характеристики при земите от трети лица са сравними с тези на финансирането по договора с гарантиран резултат или ако могат да бъдат направени обосновани и количествено измерими корекции на всички съществени условия и обстоятелства, посочени в дефиницията на "пазарна лихва", влияещи върху размера на лихвата.

Съгласно §10.97. на Ръководството на ОИСР при липса на сравними неконтролирани сделки, подходът "разходи за финансиране" може да се използва като алтернатива при ценообразуването на вътрешногрупови заеми при някои обстоятелства. Разходите за финансиране ще отразяват разходите на заемодателя при набирането на средства за отпускане на заем. Към това би следвало да се добавят и разходите по уреждане на заема и свързаните с това разходи по обслужване на заема, рискова премия за отразяване на различните присъщи икономически фактори, плюс марж на печалбата, който обикновено включва допълнителните разходи на заемодателя за собствен капитал, необходим за поддържането на заема.

За разлика от първия подход, който в конкретния случай би оценявал условията, при които ВиК операторите биха били финансирани от трети страни, подходът "разходи за финансиране" се фокусира в по-голяма степен върху търговската позиция на заемодателя - "Б.. ....Х" ЕАД Най-общо при втория подход формирането на лихвения процент по заем към свързано лице следва да включва следните компоненти:

• компонент, отчитащ разходите на финансиращото дружество - доколкото "Б.. ....Х" ЕАД ще използва единствено собствени средства, определящи в това отношение ще бъдат разходите по отпускане и администриране на заема, както и други оперативни разходи, пряко или косвено причислим към тази дейност на дружеството;
• компонент, отчитащ определена очаквана възвръщаемост (печалба) от вложените ресурси - в тази връзка от определящо значение е какви са възможностите за дългосрочно инвестиране на наличните средства в алтернативни активи;
• рискова премия, отчитаща:

• характеристиките на финансираното дружество/проект;
• характеристиките на финансовия инструмент;
• икономическите условия.

Следва да бъде внимателно съобразена тясната икономическа взаимовръзка между втория и третия компонент, а именно, че по-високият риск обичайно предполага и по-висока очаквана доходност (възвръщаемост).

С оглед на гореизложеното, доколкото липсва достатъчно информация за съображенията на "Б.. ....Х" ЕАД за възприемането на представения модел за формиране на диференцирани лихвени проценти по отпуснатите заеми, е необходимо да се обърне внимание на следното:

EURIBOR е референтен лихвен процент, широко използван при ценообразуването на финансови инструменти, деноминирани в евро, който надеждно отчита краткосрочните промените в икономическите условия на междубанковия пазар в еврозоната, а оттам и в макроикономическата среда като цяло. В тази връзка, въпреки че "Б.. ....Х" ЕАД ще отпуска заеми на ВиК операторите в лева, може да се приеме, че използването на EURIBOR в модела за формиране на лихвените проценти по отпуснатите заеми ще ограничи риска за съществено отклонение на ценовите условия по тези заеми от преобладаващите в който и да е бъдещ момент пазарни условия. Следва обаче да бъдат съобразени и спецификите на този референтен показател, който отчита цената за краткосрочно финансиране на банките и в определени периоди от време може да приема отрицателни стойности. "Б.. ....Х" ЕАД не е кредитна институция и не би могло чрез механизми, достъпни за банките, да си осигури надеждна защита срещу краткосрочни негативни тенденции на паричния пазар. В тази връзка обосновано е от търговска гледна точка в модела за формиране на лихвените проценти да бъде заложена минимална стойност на тримесечен EURIBOR, която да гарантира на заемодателя посрещане на текущите му оперативни разходи.

Въз основа на наличната информация не може да се прецени доколко стойностите на останалите елементи в представения модел са определени въз основа на надеждна информация и при съобразяване с изложени по-горе фактори, обичайно оказващи влияние при вземането на съответните решения от страна на лица с разумно пазарно поведение. Може да се приеме обаче, че предвид представените условия за допустимо разглеждане и одобрение за финансиране по договор с гарантиран резултат (например, че такова финансиране се предоставя само на ВиК оператор с добри финансови резултати и при убедителни доказателства за ефективността на избраното проектно решение, пряко свързано с основната му дейност), кредитният риск, който "Б.. ....Х" ЕАД поема не е висок. Не без значение е също така, че холдинговото дружество на практика не би могло да използва наличния му финансов ресурс за инвестиции, различни от тези във ВиК операторите.

В заключение, от гледна точка на данъчната администрация при преценката относно пазарното поведение на страните се възприема като добра практика, когато свързаните лица надлежно документират съществените договореностите помежду си, които оказват влияние върху пазарното им представяне, както и основните фактори (естество, значение, количествено и качествено изражение), определящи вземането на съответните търговски решения. При положение че "Б.. ....Х" ЕАД ЕАД и съответните ВиК оператори са на счетоводна и данъчна печалба, което е валидно поне към момента на вземането на решение за финансиране и е условие за предоставяне на такова финансиране, съображенията относно приетата цена на финансиране са документирани по подходящ начин, като са отчетени и горните разяснения, и не на последно място - когато това условие по сделките (цената) няма за основна цел неправомерно извличане на благоприятни данъчни ефекти, то описаният модел на финансиране би бил приемлив.

ЗАМ. ИЗПЪЛНИТЕЛЕН ДИРЕКТОР НА НАП:

/ВЕНЦИСЛАВА ПЕТКОВА/